"两会行情"15年11次涨 六券商细说3月投资机会(3)

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  国泰君安

  3月行情仅是反弹

  3月份通胀压力可能出现阶段性缓和;但随着项目逐步开工,3 月下旬生产资料价格将可能再此加速上升;固定资产投资将成为焦点,根据相关数据分析,1-2月份投资仍有可能维持高位,通胀压力仍在。

  3月政策面关注两会、调结构和金融创新。两会召开,对2010年全社会和经济发展目标将对宏观政策进行一次变调,调结构成为主要任务;股指期货和融资融券推出成为大概率事件,但较少的开户会将降低对股市的影响;区域规划两会后将接近尾声。

  3月资金面:升值预期与流动性收紧。伴随信贷月度控制的执行,M2的同比增速将会出现回落;人民币升值是在国际会议背景下成为舆论热点的,短期实质性快速升值的可能性较小,储蓄资金搬家速度缓慢。

  3月市场观点:反弹而不是反转。调结构实质是对经济增长方式和方向的一种改变,短期内将增强经济的不确定性。我们认为两会推出的调结构政策将对股市有一定冲击,3 月份仍将在2800-3200 之间弱势震荡,2 月份开始的只是反弹,而不是反转。

  国金证券

  估值适中 缺乏趋势性动力

  对于今年的大事件,则当之无愧的是世博会。因此,我们认为今年确实是中国经济最为复杂的一年,既面临着政策退出与经济复苏之间的博弈,又存在短期恢复性增长和长期结构性调整的要求;随着中国经济进入到转型期,诸多问题开始出现,对政策决策提出了很高的要求。

  2月A股市场探底反弹。简单回顾2月份A股市场走势,春节前呈探底走势,在春节后逐步走强。在热点方面,主题类投资仍然活跃,如区域主题;在行业方面,缺乏自上而下的驱动,个股行情特征明显;在风格上,仍然是小盘股表现较为突出。从全球市场看,2月份主要国家指数在经历了1 月份回调后都普遍有所反弹;工业金属、原油等商品价格也同步反弹,不过工业金属的库存依然在上涨。美元还是在80 关口徘徊,人民币升值预期维持了基本稳定。

  A股市场处于中性水平。从盈利和估值角度看,目前市场对2009 年盈利预测基本维持稳定,但对2010 年盈利增长仍在上调。我们认为可能存在一定的盈利风险,我们采用盈利增速下限15%来进行估值,则目前市场处于估值中性水平。从估值结构上看,大小盘股的估值差异还在进一步拉大。

  总体上,我们认为A股市场目前处于估值中性位置,短期内仍然缺乏趋势性力量,还是会呈现出区间震荡走势。在两会期间,预计市场将区间波动,围绕政策动向;而之后我们认为市场还需要评估政策退出与经济复苏之间的力量对比,可能还会有政策风险的释放过程。

  在战略性上,我们对调结构予以高度重视。我们认为中国经济已经走到了转型的拐点上,经济结构向内需化转型、产业结构向第三产业转型、城镇化从集中走向分散、制造业开始进行产业升级,这些变化可能是未来几年的主线。而在这大趋势下,我们投资的总体方向应当与之相匹配。在调结构中,我们重点关注:低碳经济、信息产业(两化融合、云计算)、医药生物、消费升级(餐饮旅游、品牌服装)等。

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